瑞银:股票质押风险或累及券商 71股质押率逾40%

  香港文汇报讯(记者 张豪上海报道)瑞银证券中国首席策略分析师高挺在最新股票策略报告中指出,目前股权质押平仓的系统性风险不算高,不过倘股市再跌,对质押出资最大的券商股或面临坏账和估值下滑双重压力。

  对于目前A股股票质押业务和风险资产规模,报告指出,据WIND数据估算,目前未解押个股市值约4.3万亿元(人民币,下同),质押方出借资金合计2.3万亿元,其中券商占比63%、银行为16%、信托公司占15%。假设平仓和警戒线分别为维持担保比例140%和160%,目前跌破平仓线和警戒线的个股数分别为801只和1,161只,质押市值分别4,400亿和8,400亿元。报告认为,从总量而言,风险仍在可控范围内。但若再跌10%,则跌破平仓线和警戒线的个股数将达到941只和1,266只。

  71股质押率逾40%

  报告指,目前股权质押市值中限售股占比23%,主要为大股东质押。通常股价接近警戒线时,质押人可通过增加抵押品(股票、现金或房产)获得流动性。风险主要发生在质押率较高的公司。据瑞银统计,质押率超40%的股票仅71只。出资方若需平仓,仍需遵守减持新规,即“90日内通过竞价交易至多减持总股本1%及大宗交易所得股票半年内不得减持”的规则。

  目前系统性风险不高

  瑞银认为,总体而言股权质押平仓的系统性风险并不高。从现有的数据来看,券商是质押最大出资方(自有和第三方资金各占50%)。2017年证券业股票质押利息净收入约100亿元,收入占比3%。目前平仓线距成本仍有30%的空间,安全边际较高。但新规限制下难以快速减持,若股价持续下跌则券商将面临坏账风险,因此,瑞银认为券商估值存在下行压力或面临坏账和估值下滑双重压力。相对而言,银行参与质押业务较少且自身体量较大,上市信托公司参与规模也较小,银行信托受影响不大。

责任编辑:李孟展 DN029

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